David Edwards
MicroStrategy, la principal corporación que posee Bitcoin, experimentó una pronunciada caída del 16.2% en el valor de sus acciones el jueves a pesar de que Bitcoin (BTC) alcanzó un nuevo récord justo por debajo de los 100,000 dólares. En su mínimo de sesión, las acciones cayeron más del 20%, lo que marca un retroceso significativo en un ascenso por lo demás meteórico. Para ponerlo en contexto, las acciones de MicroStrategy siguen estando más de cinco veces más caras en lo que va de año y casi ocho veces por encima de los niveles del mismo período del año pasado.
¿Una valoración alejada de los fundamentos?
Andrew Left, de Citron Research, un ex defensor del uso de MicroStrategy como proxy de Bitcoin, criticó el jueves la valoración de las acciones, afirmando que se había "desprendido por completo de los fundamentos de Bitcoin". Si bien Left mantiene una postura alcista sobre Bitcoin, reveló que estaba cubriendo su posición mediante posiciones cortas en MicroStrategy, citando preocupaciones sobre su crecimiento parabólico.
La capitalización de mercado de MicroStrategy superó brevemente los 100 millones de dólares al principio del día, más de tres veces el valor de 32.5 millones de dólares de sus 331,000 tenencias de bitcoins al precio de 98,000 dólares de bitcoins. Tras la caída de las acciones, su capitalización de mercado cayó a aproximadamente 80 millones de dólares.
¿Un clásico “corto parabólico”?
El técnico Bracco, un popular analista de mercado en X (anteriormente Twitter), calificó a MicroStrategy como una "venta corta parabólica de manual" antes de la apertura de los mercados el jueves. Señaló indicadores como tres días consecutivos de ganancias de dos dígitos, grandes brechas nocturnas y un volumen de operaciones extraordinario. El miércoles, el volumen en dólares de MicroStrategy superó a grandes nombres como Nvidia y Tesla, mientras que un ETF apalancado vinculado a la acción se convirtió en el quinto ETF más negociado en el mercado.
El “efecto volante” detrás del crecimiento de MicroStrategy
Jonathan Weil, escribiendo en El Wall Street Journal, destacó un ciclo de autorreforzamiento que impulsa la valoración de MicroStrategy:
- El alto precio de las acciones de la empresa le permite recaudar capital a bajo precio.
- Los fondos recaudados se utilizan para comprar más Bitcoin.
- A medida que Bitcoin sube, también lo hace el precio de las acciones, perpetuando el ciclo.
Weil cuestionó la sostenibilidad de esta estrategia y sugirió que comprar bitcoins directamente podría ser una opción más racional para los inversores. “Poner en largo las acciones de MicroStrategy es apostar a que los mercados extrañamente ineficientes se volverán aún más ineficientes”, concluyó.
Conclusiones clave para los inversores
La notable recuperación de MicroStrategy ha captado la atención, pero la pronunciada caída del jueves sirve como recordatorio de los riesgos asociados a las valoraciones extremas. Si bien la estrategia centrada en Bitcoin de la empresa la ha convertido en una de las favoritas entre los entusiastas de las criptomonedas, las preocupaciones sobre su desapego de los fundamentos están impulsando a algunos participantes del mercado a actuar con cautela.
